潤電新能源業務具增長潛力

內地近期取消火電電價下限的政策，或令電價進一步下跌，可能拖累電企的盈力能力。雖然政府提出改善容量電費（即保障電廠固定成本的收費方式），但細節和落實時間仍存不確定性。華潤電力（836）積極由傳統火電業務，逐步轉型至新能源業務，有望抵消部分火電板塊的壓力。集團的經營現金流充裕，現價計，2025年預測股息率約5.8厘，為防守高息之選。潤電上星期五，股價逆市升0.2%，收報17.96元。

潤電2025年附屬電廠累計售電量達到2.27億兆瓦時，按年增加7%，其中，附屬風電場和光伏電站累計售電量分別按年增加16.4%和55.5%。至於今年1月，附屬電廠累計售電量達到2,378.9萬兆瓦時，按年增加28.4%，其中，附屬風電場和光伏電站售電量分別按年上升7.2%和72.3%。

2025年上半年，集團的營業額502.7億元，按年下跌1.7%，淨利潤減少15.9%至78.7億元。期內，可再生能源業務除所得稅前利潤69.7億元，按年增加5.7%，火電除所得稅前利潤則下跌25.3至40.5億元。集團預計至 「十四五」末（即2025年底），可再生能源裝機佔比超過50%。集團預計2025年現金資本開支約568億元，其中約420億元用於風電、光伏電站的建設。

另外，集團建議分拆華潤新能源，有望釋放估值潛力。走勢上，今年2月2日跌至16.9元止跌回升，期後形成上升軌，重上10天、20天和50天線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，可考慮17.6元以下吸納，目標阻力19.5元，不跌穿16.9元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份