華富財經網 - 蒙牛料受惠行業復甦 股價具反彈空間

蒙牛乳業（2319）在乳製品行業具領先優勢，業務涵蓋行業的上、中和下游，提供多元化的產品，當中液態奶的收入和盈利比例較高。2025年度，面對消費者需求、渠道場景、競爭環境持續變化，集團實現收入822.4億元（人民幣，下同），按年下降7.3%，純利大幅增加13.8倍至15.5億元，主要受到閒置生產設施及若干金融及合約資產作計提減值撥備共計23.2億元。去年度，經營利潤按年下跌9.5%至65.6億元，經營利潤率略降0.2個百分點至8%。不過，得益於原奶價格下降，品類結構提升，毛利率按年上升0.3個百分點至39.9%。

2025年度，集團液態奶收入按年下跌11.1%至 649.4億元，佔總收入的79%。集團持續推出新產品，尤其去年下半年以來加速新品上市，推出多款兼具性價比與質價比的新產品，大力發展0乳糖等品類。隨著原奶價格企穩，需求見改善，乳製品行業有望復甦。另外，集團的鮮奶、奶粉、奶酪等品類全年均取得雙位數增長。去年度，奶粉收入按年增加1成至36.4億元，佔總收入的4.4%；奶酪收入上升22%至52.7億元，收入佔比6.4%。

截至2025年12月31日，蒙牛於全國共設有生產基地45個，並設在印度尼西亞2個、澳洲2個及菲律賓1個生產基地，年產能合共為1,394萬噸。董事會建議派發期末股息每股0.52元，按年增加2.2%。集團計劃在2025年至2027年穩定提升每股派息，同時保持2024、2025年回購節奏。

走勢上，今年4月8日升至18.07元（港元，下同）遇阻回落，形成上降軌，惟上週五呈「大陽燭」重上10天和50天線，STC%K線回升至接近%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，可考慮16.2元吸納，目標阻力18.1元，不跌穿15.3元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份