華富財經網 - 藥明生物重上10天線 具反彈空間

藥明生物（2269）為全球性的一體化合同研究、開發及生產組織（CRDMO），2025年度收入217.9億元（人民幣，下同），按年增加16.7%，純利上升46.3%至49.1億元。撇除以股份為基礎的薪酬開支、滙兌收益或虧損，以及來自股權投資、資產出售及處置的收益或虧損以及相關一次性成本後，集團去年經調整純利上升17.9%至56.4億元，經調整純利率升0.3個百分點至25.9%。受益於高利潤率的業務佔比提升、產能利用率提高，以及WBS和數字化舉措帶來的效率提升，整體毛利率由2024年度的41%，上升5個百分點至46%。

2025年，集團創紀錄新增209個綜合項目，令綜合項目總數達945個，包括74個臨床後期項目及25個商業化生產項目，以及通過「贏得分子」戰略新增23個外部項目（包括6個臨床後期項目），進一步加快增長。2025年底，集團未完成訂單總額增長至237億美元，按年增加28.1%，而三年內未完成訂單總額達45億美元，按年增加21.6%。截至今年4月底，集團新簽69個項目，當中三分之二來自美國和歐洲，新簽雙多抗項目數按年增加逾50%，並獲得5個「贏得分子」，其中包括兩個臨床三期項目。

集團2025年完成28個PPQ（工藝性能確認）項目，基於現有合同，2026年已排期34個PPQ，為未來生產收益的增長提供清晰預期。展望2026年，集團預期收入將實現13%至17%的按年增長。集團預期2026至2029年收入複合年均增長率為20%，主要由生產M端收入30%的複合年均增長率帶動，同時更多生產項目每年貢獻逾1億美元。 另外，集團已啓動新一輸4億美元股份回購。

走勢上，6月10日跌至28.48元（港元，下同）止跌回穩，周四重上10天線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，可考慮30元以下吸納，反彈阻力35.5元，升勢有望持續，不跌穿28元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份