港鐵受惠北都發展與減息

黃德几金利豐證券研究部執行董事

几不可失

港鐵公司（0066）為本

港鐵路及地產綜合企業龍

頭，擁有獨特鐵路沿線發展及穩定運營收入業務模式。新一份施政報告提到加快北部都會區發展，成立由行政長官擔任主席的「北都發展委員會」，簡化行政流程並注入逾 500 億元基建資金，推動項目落地。港鐵表示將積極與特區政府協調配合，全力推進北環線等工程項目，建設北都區。同時，美聯儲局減息，香港三大發鈔銀行亦下調港元最優惠利率（P）0.125 厘，利好本港地產股短線前景。港鐵在低息環境下，料展現強勁投資潛力。

港鐵今年上半年總收入按年降6.5%至273.6億元，但淨利潤增27.5%至77.09億元，勝市場預期，主要受物業發展利潤漲 218.5%至 55.42億元推動。期內，香港車務營運收入升 3.3%至 115.09 億元，得益於過境及高鐵乘客量回升（日均乘客逾 400萬人次）。

物業發展業務表現突出，除稅後利潤大增，主要來自何文田站1及2期及港島南岸3及5期，分佔盈餘及未售權益 65.94 億元。撇除投資物業公允價值12.24億元虧損（重新計量27.02億元，初始收益 14.78 億元抵消部分），鐵路上蓋模式持續發揮地段優勢。

港鐵參與發展的元朗錦上路站項目柏瓏近期銷售火熱，9 月以來累售51伙，現樓推售以來共售247伙，吸金逾23億元。發展商指，北都區發展路向明確，推升買家信心，柏瓏銷售速度顯著加快，呎價較區內二手盤高10%。

融資成本僅3.7%

港鐵淨資產按年升 13.5% 至2,112.07億元，現金結餘增103.7%至567.96億元。公司早前發行30億美元公募票據及永續資本證券，反映融資能力強。總負債升 5.5%至 1,913.9 億元，淨負債權益比率降至 18.8%，融資成本僅3.7%，AA+/Aa3信貸評級亦領先同業。經營現金淨額降 16.98 億元至 64.81 億元，物業發展款項淨額91.27億元，資本開支86.32億元，用於鐵路延線及資產升級。融資活動現金淨額288.44億元，優化資本結構。施政報告將北都區定位為香港增長引擎。港鐵主導北環線、東涌線延線及屯門南延線，總投資逾 900 億元（2025 年至 2027 年資本開支 908 億元），包括日出康城第12期、港島南岸第5期入賬，及東涌東站2期、屯門16 區一期招標。北都委員會簡化審批，利好長線前景。走勢上 ，港鐵於 9 月 2 日跌至26.1元後回升，昨收跌0.45%報26.62元。目前10天線升穿20天線，MACD維持牛差距，惟 STC%K 線跌穿%D線，可考慮於26.1元以下吸納，目標阻力見於28.6元，若不跌穿24.8元則繼續持有。

（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）