滙控調整業務 伺機長線入市

滙豐控股（0005）旗下滙豐亞太提出以每股155元現金私有化恒生銀行（0011），標誌着集團整合香港業務，提升每股盈利（EPS）及資本配置。今年上半年，滙豐亞太及恒生貢獻穩健，總資產逾 3.2萬億美元。預計交易於2026年上半年完成，釋放資本在亞太擴張。值得留意的是，今次私有化交易的時機，恒生作為滙控在港的關鍵子公司，交易將有助滙控消除雙重上市結構的行政負擔，優化資本配置，並加速數碼轉型及財富管理整合。

滙控資本結構穩健，上半年普通股權一級資本充足率（CET1）為14.6%，雖較2024年底下降0.3個百分點 ， 但遠高於監管要求10.5%，顯示資本充裕。滙豐控股派發中期股息每股 0.1 美元，並啟動新一輪高達30億美元股份回購計劃，體現管理層穩健的資本回饋政策。截至上半年，已註銷15%的已發行股份，有效提升EPS及每股股東價值。

鞏固亞洲龍頭地位集團自 2025 年 7 月 31 日新一輪回購啟動以來，已回購近1.63億股普通股，總代價21.3億美元，截至今年9月，回購股份達18.4億美元，進一步強化估值吸引力。從中長線角度，滙控處轉型關鍵階段。集團近年聚焦亞洲及歐洲核心市場，退出加拿大及阿根廷業務後，收入結構更趨精簡。香港作為最大貢獻市場，佔比逾 30%利潤，受益於中國及香港聯通及財富管理業務增長加快趨勢；英國業務則依賴環球銀行及機構融資維持穩定。展望未來，管理層預計2025年全年有形股本回報率（RoTE）超過15%，EPS增長10%，主要受惠利率正常化及人工智能（AI）驅動效率提升。

滙控計劃未來3個季度暫停啟動新一輪回購計劃，以累積資本應付收購所需，7月31日公布的股份回購則繼續按計劃進行。在缺乏回購憧憬，加上作為收購方，令股價受壓。

私有化恒生將進一步鞏固滙控在亞洲的龍頭地位，預計於2026年完成交易後，帶來每年逾10億美元協同效應，助力集團達成更高回報目標，趁滙控這次調整業務，為長線入市部署的好機會。

（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）