比亞迪電子受惠iPhone強勁銷售

分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)

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比亞迪電子 +2.340 (5.660%)

2025/10/02 09:02 HKT

蘋果公司（AAPL）iPhone 17系列自9月19日開售以來，銷售表現超出市場預期，Pro型號需求旺盛。Evercore ISI調查顯示，近4000名消費者的意見反映Pro及Pro Max型號訂單量顯著增長，帶動第三財政季度（截至9月底）iPhone收入按年上升7%以上。相比iPhone 16首發，iPhone 17系列首日銷售額激增25%，內地電商平台JD.com預購量在首分鐘即超越iPhone 16全日銷售。

TrendForce預測，9月季度出貨量將超過5000萬台，Air版以全新設計吸引中高端用戶，佔比預計達15%。此輪升級週期不僅反映消費者對AI功能及可靠性的追求，更為供應鏈注入強勁動能。

作為蘋果核心供應商之一，比亞迪電子（285）在機殼、結構件及組裝領域市佔率穩居前列，直接受益於此次銷售熱潮。iPhone 17平均售價維持穩定，記憶體升級及AI整合提升產品吸引力，預計全年高端機型出貨量雙位數增長，將進一步放大供應鏈訂單規模。

比亞迪電子近年轉型高附加值產品，專注蘋果及汽車電子訂單，預計下半年新品導入將推升毛利率至7.5%以上。同時，Apple生態系統用戶留存率高達92%，確保長期需求穩定。此外，Vision Pro升級版及AR眼鏡部署，將刺激硬件升級，集團作為結構件供應商定位穩固。

比亞迪電子多元化布局亦為增長提供支撐。汽車電子業務受惠母公司BYD電動車出口擴張，預計2025年海外銷售佔比超20%。雖然BYD集團下調全年銷售目標至460萬輛，但電子部件需求仍穩健，預計相關收入佔比升至30%。集團亦開拓小米等安卓客戶，減低單一依賴風險，明年度收入有望突破1600億元人民幣。

iPhone 17銷售高峰將帶動第四季度出貨加速，比亞迪電子收入貢獻預計達全年四成。IDC預測2025年智能手機市場增長3.5%，高端段落更達雙位數。然而，投資者需關注全球經濟變數，如美國消費疲軟及關稅壁壘升溫，可能影響庫存及訂單波動，安卓手機市場競爭加劇，華為AI功能追趕迅猛，供應鏈需靈活應對。通脹及地緣風險亦或壓抑毛利率。總體而言，這些因素可控，集團增長彈性強勁。iPhone 17銷售強勁為比亞迪電子提供催化劑，結合穩健業績及多元化業務，盈利增長具潛力。

集團截至八月月底中期業績，收入按年增長2.58%至806.06億元人民幣，毛利上升3.05%至55.43億元人民幣，毛利率微升至6.88%，純利17.30億元人民幣，按年增長13.97%，消費電子業務收入609.47億元人民幣，佔比75.6%；新智能產品業務72.09億元人民幣，按年增長58.55%；新能源汽車業務124.50億元人民幣，按年激增60.50%，佔比15.45%。研發開支22.31億元人民幣，反映集團持續創新投入。營運現金流入大幅升至100.02億元人民幣，較去年同期1.83億元人民幣大幅改善，主要得益於銷售現金回流增加。

管理層強調，下半年將深化AI數據中心及新能源汽車布局，預期新品貢獻超預期，支撐全年增長動能。

技術分析顯示，九月初升至46.7元高位見頂回落，跌至38.9 元低位止跌回穩，MACD熊差距收窄，快步STC%K線上破%D線，可考慮接近40元水平吸納，上望50元，不跌穿37.2元可以繼續持有。