Palantir (PLTR) 應趁機買入或敬而遠之？有5大因素要留意

10 Nov 2025

大數據公司Palantir（美：PLTR）今年第三季度業績表現理想，並上調全年收入預測，然而股價出現下跌。Palantir目前市值逾4,450億美元，在過去四個季度的銷售額合計不足40億美元，市場開始懷疑公司的市值是否升得太快。目前是否趁機買入？抑或敬而遠之？不妨參考以下五大因素。

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第三季業績好過預期

Palantir今年第三季度收入11.8億美元，按年增加63%，好過市場預期的10.9億美元。期內，GAAP純利按年增加2.3倍至4.8億美元，純利率高達40%，創歷史新高；經調整純利上升119%至5.3億美元，經調整EBITDA增加51%至6.1億美元。每股經調整盈利按年增長110%至0.21美元，高過市場預期的0.17美元。

Palantir財務結構穩健，今年9月底，現金及短期國債64億美元，無長期債務，流動比率6.43倍，自由現金流5.4億美元，現金流邊際46%。Palantir聯合創始人兼行政總裁Alex Karp表示，「根據『Rule of 40（40法則）』，獲得114%的分數，這些業績無可否認地證明了使用AIP（Artificial Intelligence Platform，人工智能平台）來複合AI槓桿的變革性影響」。

美國政府合同佔比高

2025年第三季度，Palantir在美國業務的收入按年上升77%至 8.83億美元，其中來自美國商業業務3.97億美元，按年飆升121%，按季增加29%；美國政府收入4.86億美元，按年和按季分別上升52%和14%。

聯邦合同數據顯示，自美國總統特朗普重返白宮以來，Palantir已獲得價值高達16億美元的新政府合同。美國空軍授予Palantir價值4.6億美元的合同。州政府部門和退伍軍人事務部各追加了4億美元。今年9月，Palantir從美國國稅局（Internal Revenue Service）贏得一份1億美元的合同。美國國防預算預計在 2026 財年突破1萬億美元，AI 和數據分析技術的投入比例持續提升，為 Palantir 提供增長潛力。

大家亦要留意，美國政府及相關部門合同佔比高，一方面提供穩定收入來源，但也帶來高度集中風險，若然政府預算縮減或合同流失，將影響收入。

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全年指引上調

Palantir指，今年第三季度簽署204宗百萬美元級交易，其中500萬美元的交易有91宗，以及53宗超過1,000萬美元。期內，總合約價值（Total Contract Value）按年增加151%至 27.6億美元，其中商業合約13.1億美元，增長342%。Palantir 商業收入增速超過政府業務，尤其在製造、醫療、能源領域。

Palantir第四季展望，預期收入將介乎13.27億至13.31美元，相當於按年增長60%至61%，調整後純利將介乎6.95億至6.99億美元。

另外，集團上調2025年全年收入指標為43.96億至44億美元，上調美國商業合約收入至逾14.33億美元，意味錄得至少104%的增長。集團上調全年經調整純利21.51億至21.55億美元。

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散戶寵兒 VS 大戶減持

Palantir 在2003年成立，2020年9月透過直接上市（Direct Listing） 的方式在紐約證券交易所掛牌交易，散戶投資者蜂擁而入。儘管Palantir沒有任何消費產品，但近年隨著AI熱潮，提振了Palantir的發展形勢，連同Palantir將自身定位為重要的國防技術，同樣起到了推動作用。Palantir的粉絲推高股價，截至9月底，Palantir成為散戶交易員買入量第五大的股票。

不過，有「科技股女股神」之稱的Cathie Wood，旗下Ark Investment連日減磅Palantir。ARKX在10月30至11月3日三個交易日中，減持2萬股Palantir，佔該ETF持倉0.7%。截至11月4日，ARK旗下五隻ETF仍合共持有328萬股Palantir，分別佔ARKK持倉比重4.3%、ARKW 4.4%、ARKF 4.4%、ARKQ 6.2%及ARKX 4.9%；佔ARK總持倉0.14%。

另外，美國知名投資者布瑞（Michael Burry）旗下Scion Asset Management申報13F文件顯示，截至9月底，Scion建立價值9.12億美元的Palantir認沽期權倉位，相當於約500萬股Palantir，另有價值1.87億美元的Nvidia（美：NVDA）認沽期權倉位，相當於約100萬股Nvidia。兩大科技股的認沽期權已佔公司美股投資組合約79.6%，估計科技股有機會出現泡沫。

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今年累計升150%

Palantir在過去四個季度的銷售額合計不足40億美元，其市銷率（Price-to-Sales Ratio）高達135倍，遠超於微軟（Microsoft）、Alphabet、亞馬遜（Amazon）和甲骨文公司（Oracle）。難怪市場對於Palantir的「高估值」憂慮揮之不去。

Palantir 11月3日即市高見207.52美元的歷史新高，期後見回套，11月4日單日下挫近8%，目前市值仍然高達逾4,450億美元，超過了石油巨頭和多數大銀行。Palantir 今年以來計累計升幅高達150%，過去一個月亦上升兩成。自Palantir財報公佈後股價急跌，顯示波動加劇。未持貨的投資者無必要高追，待股價走勢喘定後才作部署，將更為可取。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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