京東物流業務持續擴張 候低吸納

標籤：金利豐證券

文章日期：2026年3月11日

京東物流（2618）從事一體化供應鏈物流解決方案和服務，截至2025年12月31日，集團運營超過1,600個倉庫，和由雲倉生態平台上第三方業主經營的2,000多個雲倉；倉儲網絡總管理面積超過3,400萬平方米，包括雲倉生態平台上雲倉的管理面積。截至2025年12月31日止全年，收入2,171億元（人民幣，下同），按年上升18.8%，純利增加7.2%至66億元；期內，非國際財務報告準則（Non-IFRS），利潤按年倒退2.6%至77.1億元，EBITDA上升1.3%至206億元。

單計2025年第四季度，收入653億元，按年上升21.9%，純利增加17.8%至20.4億元；期內，非國際財務報告準則，利潤按年上升5.7%至23.5億元，EBITDA上升8.9%至581億元。2025年第四季度，集團來自一體化供應鏈客戶收入由按年增加44.5%至360億元，成為主要增長引擎；主要受惠於來自京東集團（9618）的收入增加，主要受即時配送服務規模擴展所帶動，以及受外部一體化供應鏈客戶的收入增加帶動。去年第四季度，來自京東集團的收入按年增加68%至266.5億元，佔總收入的42%。

集團透過即時配送業務的併入，補齊了「最後一公里」，進一步完善了全鏈路的服務能力。集團將推動將自動化設備與AI技術，以提升營運效率，連同京東的超市補貼，有望繼續推動2026年的業務表現。另外，集團在中東的沙特以及歐洲的英國、法國、德國和荷蘭等國家核推出了自營快遞品牌「JoyExpress」，進一步提升海外業務本地化運營能力。

京東物流預測市盈率9.4倍。走勢上，2026年3月5日跌至10.2元（港元，下同）止跌回升，翌日裂口高開，期後四支大陽燭上揚，重上各主要平均線，10天線升穿20天和50天線，STC%K線走高於%D線，MACD牛差距擴大，惟現價明顯高於保歷加通道頂線，宜候低13元以下吸納，反彈阻力14.6元，不跌穿11.9元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份