美國FCC事件對香港電訊影響有限

香港電訊（6823）為本港電訊龍頭企業，以穩健業務基礎及高股息回報吸引投資者。近日，美國聯邦通訊委員會（FCC）以國家安全為由，發出「陳述理由命令」，擬撤銷香港電訊及其全資附屬公司HKT（International）Limited在美國提供國際及本地電訊服務的授權。此舉引發市場短暫波動，母公司電訊盈科（8）亦受拖累。儘管事件帶來不確定性，從公司基本面審視，事對集團整體營運影響有限，投資者宜聚焦其本地業務強勁增長及長期價值創造潛力。

FCC的決定源於對香港電訊與中國內地電訊巨頭聯繫所持疑慮。據FCC主席Brendan Carr表示，此行動旨在「確保美國通訊網路安全和完整性」，並防範中國等外國對手的潛在滲透。具體而言，FCC指出香港電訊的國際業務涉及中國聯通的間接持股，擔憂此結構可能構成國家安全風險。該委員會要求香港電訊於30日內回應，並可能進一步展開調查。此事件並非單一事件，早前美國已對多間中資背景電訊企業採取類似措施，反映中美科技競爭升溫下，地緣政治因素日益滲透全球電訊產業。面對此挑戰，香港電訊迅速回應，指正仔細審閱FCC命令，將向相關機構作出適當回應。公司強調，其國際業務一直遵守美國法規，並無違規記錄。此表態顯示管理層的專業應對，有助緩解市場恐慌。

從業務結構分析，此事件對香港電訊的衝擊應屬有限。香港電訊的國際電訊服務主要透過HKT（International）提供全球數據傳輸及雲端互連平台（如Console Connect），但此部分僅佔總收益約15%。截至2025年6月底止上半年，國際電訊服務收益增長1%至38.13億元，主要受惠數據業務擴張及企業客戶需求回暖。相對而言，公司核心業務——香港本地固定電話、寬頻及流動通訊——貢獻逾80%收益，這些領域受美國監管影響不大。事實上，儘管全球經濟環境挑戰重重，香港電訊上半年總收益仍按年上升4%，達173億元，EBITDA增長3%至約64億元，維持35%高毛利率，顯示營運韌性強勁。

集團中期業績多項指標均呈正面。企業解決方案業務增長尤為亮眼，按年升11%，得益於數碼轉型浪潮下，對雲端及網絡安全服務的需求激增。公司積極投資5G基礎設施，已實現全面覆蓋，帶動流動通訊收益增加5%，用戶數目穩定於逾300萬。寬頻業務亦表現出色，訂閱戶數維持180萬，平均收益每用戶升2%，反映高端產品如千兆光纖的滲透率提升。此外，媒體及企業服務部門貢獻穩定現金流，總計逾50億元。財務立場穩固，淨債務比率控制在合理水平，自由現金流充裕，支持持續派息。公司於7月宣佈中期股息0.338元，全年預期0.8元，股息收益率高達6.87%，遠超行業平均，成為防禦型投資者的首選。

回顧香港電訊的歷史軌跡，憑藉電訊盈科的資源整合，在市場波動中展現韌性。早年面對本地競爭加劇，公司透過併購及技術升級，鞏固市場份額逾60%。近期，香港電訊深化與全球夥伴的合作，如與亞太地區電訊商聯手推動邊緣計算，預計將貢獻額外5%增長。雖然FCC事件或導致短期法律成本增加，但公司國際業務多樣化——亞洲及歐洲市場佔比逾70%——可有效分散風險。管理層的回應策略，亦顯示其在跨境監管方面的經驗豐富，有望透過談判或調整股權結構化解危機。

展望未來，香港電訊的增長動力充沛。本港電訊市場預計年複合增長率達3%，受惠智慧城市及遠距工作趨勢。公司計劃投資逾20億港元於AI驅動網絡，預期提升效率並開拓新收入來源，如物聯網服務。與此同時，高股息政策將持續，預測明年派息比率維持80%以上。儘管地緣政治陰霾猶存，但香港電訊的本地壟斷優勢及現金生成能力，足以抵禦外部衝擊。

總括而言，FCC事件雖帶來短期不確定，但不改香港電訊的穩健根基。作為高息藍籌，該股適合長期持有，投資者應以企業價值為本。

黃德几

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董

香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事黃德几

證監會持牌人士

並無持有上述股份

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