明報財經網 - 憧憬內地扶持內需 蒙牛料受惠

標籤：金利豐證券

文章日期：2026年7月29日

國務院早前印發批覆的《擴大消費「十五五」規劃》，目標2030年社會消費品零售總額達到60萬億元（人民幣，下同）左右，部署多項舉措以推動消費市場總體規模擴大。另外，中央政治局會議預料於本周召開，由於內地第二季經濟表現遜預期，市場憧憬官方或出台政策擴大內需、刺激消費，帶動內需股造好。另外，隨著原奶價格企穩，需求見改善，乳製品行業有望復甦。

蒙牛乳業（2319）在乳製品行業具領先優勢，業務涵蓋行業的上、中和下游，提供多元化的產品，當中液態奶的收入和盈利比例較高。2025年度，集團實現收入822.4億元（人民幣，下同），按年下降7.3%，純利大幅增加13.8倍至15.5億元，主要受到閒置生產設施及若干金融及合約資產作計提減值撥備共計23.2億元。去年度，經營利潤按年下跌9.5%至65.6億元，經營利潤率略降0.2個百分點至8%。不過，毛利率按年上升0.3個百分點至39.9%。

2025年度，集團液態奶收入按年下跌11.1%至 649.4億元，佔總收入的79%。集團持續推出新產品，尤其去年下半年以來加速新品上市，推出多款兼具性價比與質價比的新產品，大力發展0乳糖等品類。另外，集團的鮮奶、奶粉、奶酪等品類全年均取得雙位數增長。去年度，奶粉收入按年增加1成至36.4億元，佔總收入的4.4%；奶酪收入上升22%至52.7億元，收入佔比6.4%。集團計劃在2025年至2027年穩定提升每股派息，同時保持2024、2025年回購節奏。

走勢上，自6月中起形成上升軌，各主要平均線呈順向排序屬利好，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴闊，可考慮18.3元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力21.4元，不跌穿17元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份