【股市領航】小米中期業績穩健 多元化業務支撐高估值

2025-09-25 22:51:58 投資

撰文：黃德几

（作者為正向教育證券投資分析課程首席資深導師、 證券商協會會董、香港股票分析師協會理事、金利豐證券研究部執行董事）

小米集團（1810）早前公布中期業績，上半年收入達2,272億元（人民幣，下同），按年增長38.2%，淨利潤約227.66億元，飆升146.3%。

綜合而言，小米「智能手機+AIoT+汽車」三駕馬車齊頭並進。智能手機業務高端化策略奏效，於2025年第二季度智能手機出貨量為約4,240萬台，同比增長0.6%。根據Canaly數據，其於全球智能手機出貨量排名前三，市場份額為14.7%。新產品如Xiaomi 15S Pro及REDMI K80系列，搭載3nm製程O1晶片，性能媲美旗艦，品牌溢價提升。

AIoT業務方面，於6月底小米AIoT平台已連接的IoT設備數（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）增長至9.891億台，增長約20%。MiMo-7B AI模型及Xiaomi Pad 7 Ultra平板，推動智能家居生態。電動車業務則是新引擎，SU7累計交付30萬輛，YU7 SUV開售3分鐘鎖單20萬輛，搭載Nvidia DRIVE AGX Thor晶片及800V高壓平台，續航超700公里，產品力直逼國際品牌。

今晚推出多款新產品

董事長雷軍於9月25日年度發布會公布小米17系列手機、新款平板8系列及高端科技家電等新產品。集團早前透露，小米汽車交付加速，上月交付3.65萬輛，產能提升令訂單至取車時間縮短6周至2個月，部分車款提前至2個月內交車。集團計劃2027年進軍歐洲電動車市場，複製內地展廳模式。歐洲建廠調查已於6月啟動，首款車型非全新設計，而是基於現有車款本地化。公司目標2030年全球開設1萬家小米之家，海外AIoT家電銷售即日起擴大，涵蓋手機及電動車全生態

小米業務策略聚焦閉環生態，智能手機為入口，AIoT及汽車為延伸。然而，挑戰不容忽視。電動車市場競爭白熱化，Tesla、比亞迪及蔚來來勢洶洶。Auto Shanghai車展上，比亞迪Sealion 7推新電池技術，蔚來新SUV強化AI駕駛；國際品牌如寶馬iX3電動SUV，採用800V充電及可持續電池，鞏固高端份額。

小米SU7於2025年3月致命車禍，引發安全爭議，品牌形象受壓。晶片供應風險加劇，中美博弈下，Nvidia高階晶片出口管制或斷供，迫使小米轉向華為Ascend或國產替代，雖性能暫遜，但政府自給政策利好長期布局。訂單積壓及「0公里二手車」問題，雖政府打擊「內卷」，但消費者信心仍需修復。

小米估值高於行業平均，但集團多元化業務，有協同效應，中長線前景審慎樂觀。

（證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）