攜程長線仍可看好

標籤：金利豐證券

文章日期：2025年10月6日

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攜程長線仍可看好

內地國慶中秋長假接近尾聲，內地旅遊預訂服務需求強勁，攜程9961；TCOM）為內地網上旅遊預約平台龍頭，集團今年第二季度收入達148億元人民幣，按年增長16%，上半年總收入逾298億元，按年上升升14%。 非GAAP EBITDA升27%至48.8億元，淨利潤達49億元，按年增25%，比市場預期為佳，核心業務住宿預訂收入上半年暴漲45%至282億元，交通票務升9%至197億元，足見消費者出遊熱情高漲。 攜程在中國OTA市場份額穩居65%以上，較2019年高峰雖略有調整，但今年預訂量已狂飆148%，國內遊升7%、國際遊升16%，已經遠超疫情前水平。

管理層於業績發佈會上指出，雖然全球地緣衝突仍然頻頻出現，但亞太地區，特別是內地市場復甦超出預期。酒店及打包遊貢獻突出，前者訂單量增22%，後者雖僅升1%，但高毛利企業差旅雖跌11%，整體仍保持穩健。資產負債表健康，現金儲備逾2524億元，流動性充裕，支持AI個性化服務，相較美團旅行等對手，攜程國際化布局更廣，獻超20%收入。

國慶中秋長假旅遊預訂服務需求強勁，攜程平台數據顯示，假期八天全國國內旅遊出遊7.65億人次，按年升5.9%，較2019年增10%，創歷史新高。 酒店預訂10月1日達高峰，平均入住長度延至4晚以上，家庭遊比例升至37%，人均消費超去年同期。 出境遊訂單暴升40%，北京、上海、成都、廣州、重慶、杭州、西安、南京、深圳、武漢等十大城市，服務需求有增無減，跨省遊升45%，縣域及小眾目的地訂單急增40%，00後年輕客群佔比逾六成，高星酒店預訂人次急升115%。上海浦東、廣州白雲機場日均湧入旅客海量。攜程內部透露，定制遊銷量超去年40%，「雙節熱潮」料推升第三季收入，全年目標逾1200億元有望達到。

集團今年九月被鄭州市市場監管局約談，8月貴州後的第二次警示。 導火是「調價助手」功能，工具自動監測競爭價格，逾十家鄭州酒店聯名投訴，指平台未經同意私調價，涉嫌「二選一」與不合理限制。攜程回應稱已發整改通知，並積極優化。

前瞻來看，攜程AI+大數據將可保持業界龍頭地位，建議可調整吸納。

技術上，早前升至613元高位遇到阻力，接連失手10天及20天線，MACD熊差距擴大，STC未見反彈信號，宜候低於555元水平吸納，中線目標650元，不跌穿50天線539元可繼續持有。

黃德几

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董

香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事黃德几

證監會持牌人士

並無持有上述股份

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