中國生物製藥重上10天線

標籤：金利豐證券

文章日期：2026年1月5日

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內地媒體報導，中國創新藥交易額已超級美國，截至2025年12月31日，內地創新藥商務拓展（BD）出海授權全年交易總金額達到1,356.6億美元，首付款70億美元，交易總數量達到157筆，遠高於2024年全年的549億美元和94筆。中國藥企的對外授權（license-out）金額在2025年突破1,300億美元，首次成為全球技術輸出的主要來源之一。隨著跨國藥企面臨降低成本壓力，對中國創新藥需求將續增加。

中國生物製藥（1177）在內地藥品製造行業具領先優勢，聚焦腫瘤、肝病、呼吸系統、外科/鎮痛等四大治療領域。2025年上半年，集團收入和純利分別按年增加10.7%和12.3%，整體毛利率由2024年上半年的82.1%，按年上升0.4個百分點至82.5%。2025年上半年，創新產品收入增加27.2%至78億元（人民幣，下同），佔總收入的44.4%，擴張5.8個百分點。

集團預計2025至2027年，將有近20款創新產品陸續獲批上市，其中超半數為峰值銷售額有望突破20億元的重磅品種，預料將成為中生製藥收入增長的核心動力。2025年12月初，集團自主研發的創新藥TQF3250膠囊「口服偏向型GLP-1受體激動劑」的臨床試驗申請已獲得中國國家藥品監督管理局NMPA)和美國食品藥品監督管理局FDA)的批准，擬用於減重。

另外，集團2025年7月宣佈以5億美元的淨對價，全資收購禮新醫藥。禮新醫藥企業擁有全球領先的抗體發現與ADC技術平台，聚焦腫瘤免疫及腫瘤微環境領域，以提升腫瘤創新領域的核心競爭力與國際影響力。隨著集團將加速推動更多創新藥走向全球市場，更多對外授權合作，海外收入將帶來增長潛力。走勢上，昨日重上10天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊轉牛差距，可考慮6.15元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力7.45元，不跌穿5.5元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份