創科毛利率擴張 伺機跟進
標籤：金利豐證券
文章日期：2026年1月12日

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創科實業（0669）主要從事產銷電動工具，以及地板護理及清潔，其產品出口至美國業務佔比，較為依賴美國市場。集團兩個旗艦品牌MILWAUKEE持續推出高附加值產品，並在專業市場保持領導地位；RYOBI則在DIY及園藝工具市場擴張，帶動整體收入增長。集團在2025年底終止沃爾瑪獨家銷售的電動工具品牌HART業務，由於該業務規模小，相信對集團整體影響有限，並可將資源集中在核心品牌，透過在 Home Depot等渠道銷售。集團表示，終止HART業務進一步加強了集團達至中期內部盈利目標的能力，並在往後數年保持額外增長的潛力

2025年上半年，按當地貨幣計算，創科的銷售額78億美元，按年增加 7.5%，純利上升14.2%至6.28億美元，除利息及稅項前盈利（EBITDA）上升13.3%至7.09億美元。整體毛利率上升0.4個百分點至40.3%，主要受惠於高利潤業務、專注於消費品牌的盈利能力，以及改善全球製造業務的運營。期內，按當地貨幣計算，電動工具業務的銷售按年增加8.3%至 74億美元，佔總收入的94.8%；MILWAUKEE和RYOBI 銷售額分別增加11.9%和8.7%。

以地區劃分，集團在北美錄得 8.1%的銷售額增長，歐洲上升10.4%，而其他地區銷售額則下跌3.4%。集團透過元化生產基地，包括中國、越南、墨西哥、美國，減少對單一市場的依賴，提升供應鏈韌性。另外，由於美國預期不再對東盟和墨西哥加徵關稅，加上利率進入下行週期，產業增長有望恢復正常。2025年上半年，集團的自由現金流4.68億美元，期末處於淨現金狀況。存貨周轉日由104日減少1日至103日，應收賬款周轉日維持60日。

走勢上，2025年11月19日跌至83.2元止跌回升，10天線走高於20天、50天和250天線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，可考慮95元以下吸納，反彈阻力105.5元，不跌穿89元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份