周大福創建裂口突破

周大福創建（659）作為周大福企業旗下綜合投資平台，業務橫跨金融服務、醫療健康、物流、地產及戰略投資等多領域。集團日前宣布擬發行22.18億港元於2028年到期可交換債券，針對首程控股（697），年利率僅0.75%，初始交換價每股2.6565元，較首程2025年9月24日收市價2.53元溢價5%。此舉預計淨籌22.5億元，用於一般企業用途，其中50%優先投資具現金流及增長潛力的項目，強化集團資本彈性。

截至2025年六月底年度收入按年降8.1%至242.853億元，純利升4%至21.62億元，每股盈利0.54元，下半年經營溢利更增長18%至14億元，超出預期19%。整體應佔經營溢利升7%至44.662億元，資產總額增11.5%至1,728.956億元，總負債1,330.139億元，淨負債比率37%，現金及銀行結存達202.107億元，可動用流動資金總額約298億元（包括96億元備用信貸），經營現金淨流入充裕，流動性強健。金融及醫療板塊貢獻穩定，緩衝經濟波動。公司建議派末期普通股息0.35元，加上中期0.30元，全年普通股息0.65元，另加一次性特別股息0.30元，總計0.95元，收益率逾8.6%，並按每10股送1股紅股。

集團過去多次發行可轉換債券，如7月完成購回2025年到期7.8億元4% CB，本金5.66億元（佔72.6%）已回購，餘下轉換為股份，降低利息成本並緩解償債壓力。同時發行2027年到期8.5億元2.8% CB，提供轉股彈性。此次針對首程的交換債券，每200萬元本金可兌換75.287萬股，組成財產總計8.349億股，佔首程股本約10%，相當集團透過RPL持股接近全部，展現對零售板塊信心。若全數行使，可確認11.6億元稅前收益，資金用於擴張。

戰略轉型是增長引擎。7月收購晉羚集團65%股權，標誌金融服務板塊躍升。晉羚作為香港私人財富管理公司，團隊逾30人，服務百位高淨值客戶，與國際銀行合作，提供財富傳承服務。執行董事鄭志明表示，此舉整合晉羚、周大福人壽及uSMART，打造一站式平台，涵蓋保險、投資及資產管理，將金融佔比從22%推升，透過周大福生態圈（如醫療、零售）產生協同效應。物流板塊在中鐵聯集（持股30%）貢獻穩定，7月中鄭志明出席中國國際供應鏈博覽會，展示供應鏈深耕，受益「一帶一路」及基建復甦。儘管彭博傳聞出售20億美元公路資產予越秀或擱置，但未經證實，公路業務仍穩健。

醫療健康及地產亦穩步推進。中期報告顯示，與IHH Healthcare合作開設新診所，門診量增9%。投資Hyva及Goshawk Aviation帶來股權及租金收益，Goshawk 50%權益穩定貢獻。地產出租率93.6%，雖銷售下滑，但LEED綠色認證提升資產價值。首程控股作為零售延伸，近年EBITDA增長20%，受益消費回暖，此次債券鎖定溢價，放大整合潛力。

技術上，過去兩個月一直程長方形通道橫行，昨日裂口突破，MACD牛差距擴大，STC維持買入訊號，建議後低7.95元水平吸納，中長線目標10元，不跌穿7.75元可以繼續持有。

黃德几

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董

香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事黃德几

證監會持牌人士

並無持有上述股份

YouTube Channel 投資🉐機 Finance事🆙

http://youtube.com/c/dickiewong

Patreon 專頁

https://www.patreon.com/dickiewong