招金成本控制具優勢 伺機跟進

黃金價格過去兩年大幅上漲，由2024年初約每盎司2,000美元反覆向上，至2026年已突破每盎司4,400美元水平。黃金除了為避險工具，更成為長期資產配置的一部分，以及市場憧憬美國聯儲局2026年繼續減息，對金價有支持。招金礦業（1818）主要從事勘探、開採、選礦、冶煉及銷售黃金，9成的收入來自金礦，較為受惠金價造好。

按中國會計準則，截至2025年9月31日止首三季度，招金的營業收入124.3億元（人民幣，下同），按年增加53.7%，純利上升1.4倍至21.2億元。2025年上半年度，集團的收入69.7億元，按年增加50.7%，純利上升1.6倍至14.4億元。集團成本控制具優勢，毛利率由2024年上半年的42.72%，上升1.02個百分點至2025年上半年的43.74%，主要原因是集團黃金銷售價格和銷量增加所致。期內，金礦業務收入增加44.4%至61.6億元，佔總收入的88.4%。

2025年上半年，集團共完成黃金總產量為14,288.09千克（約459,372.14盎司），按年增加8.4%，其中集團礦產黃金上升13.8%至10,235.63千克（約329,082.51盎司）。2025年下半年，集團將重點攻堅瑞海礦業，確保項目基建達到進度要求；強化阿布賈金礦選礦方法效率，提升海外板塊貢獻度。另外，集團加大生產探礦力度，在夏甸金礦等主力礦山深部開拓。

走勢上，2025年12月9日跌至100天線止跌回升，形成上升軌，目前各主要平均線呈順向排序屬利好，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，宜候低32元（港元，下同）以下吸納，中線上望38元，不跌穿29元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份