新秀麗銷售復甦 毛利率見改善

新秀麗（1910）擁有115年悠久歷史，為全球規模最大的行李箱公司，業務遍及全球，旗下品牌包括新秀麗、TUMI、American Tourister。新秀麗2025年9月底止第三季度業績好過市場預期，銷售淨額8.1億美元，按年下跌1%，惟2025第二季度和第一季度銷售淨額分別下跌跌幅4.8%和7.3%，跌幅有所收窄，主要受到全球旅遊需求持續增長、新產品上市，以及廣告宣傳活動所支持。2025年第三季度，純利7,350萬美元，按年增加11%，經營溢利上升4.6%至1.39億美元。期內，整體毛利率由2024年同期的59.3%上升0.3個百分點至59.6%，由於TUMI 品牌與DTC渠道對總銷售淨額貢獻上升所帶來的有利組合效應。

2025年第三季度，按市場劃分，亞洲的銷售淨額3.25億美元，按年下跌1%，跌幅2025年第二季度的6.2%有所收窄；其中，澳洲、南韓和中國的銷售淨額分別下跌17.7%、8.5%和2.2%，而印度和日本的銷售淨額分別上升3.6%和6.3%。期內，北美洲和拉丁美洲的銷售淨額，分別按年下跌4.6%和1.1%；歐洲的銷售淨額按年增加5.6%。另外，按品牌劃分，新秀麗品牌2025年第三季度銷售淨額按年減少2.9%至4.65億美元，佔總額的53.3%，TUMI品牌銷售見復甦，去年第三季銷售淨額按年升6%，較2025年第二季和第一季減少2%和3.7%呈環比改善。

新秀麗計劃今年完成於美國雙重上市，有助提升股份流動性，並吸引更多國際投資者。另外，集團最多2億美元的回購計劃仍在執行，於2025年首九個月購回16,690,800股股份。集團日前公佈，將委任Luciano Severo Rodembusch先生出任公司及集團的TUMI 品牌總裁，2026年4月1日或前後生效。Luciano Severo Rodembusch於2021年8月至2026年1月擔任全球輕奢侈珠寶品牌 Pandora北美地區總裁。

走勢上，2025年11月13日裂口高開，今年1月26日高見21.98元遇阻回落，近日跌勢有喘穩跡象，MACD熊差距收窄，STC%K線續走高於%D線，可考慮19元以下吸納，反彈阻力22元，不跌穿17.5元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份