黃德几

正向教育證券投資分析

課程首席資深導師

几不可失

小米集團（1810）早前公布中期業績，第二季度淨利潤51.5億元（ 人民幣 ， 下 同 ）， 飆 升46.2%。智能手機業務貢獻最大，收入 1,653.9 億元，佔比逾七成。AIoT及生活消費產品收入達 398 億元，增長 22.7%。互聯網服務收入 227.6 億 元 ， 升146.3%，生態系統變現能力顯著。汽車業務更成亮點，收入215億元，暴增69.8%，交付量達3.65萬輛，全年目標上調至35萬輛。 小米中期汽車業務成亮點集團現金儲備充裕，達 1,810 億元，為多元化擴張注入強心針。雖然估值偏高，但汽車及 AIoT增長潛力支撐溢價合理。

小米「智能手機+AIoT+汽車」三駕馬車齊頭並進。智能手機業務高端化策略奏效，上半年出貨量達7,312 萬部，市佔率升至 14.4%。新品如 Xiaomi 15S Pro 及 REDMIK80 系 列 ， 搭 載 3nm 製 程 O1 芯片，性能媲美旗艦，品牌溢價提升。AIoT 業務涵蓋逾 5 億台連接設 備 ， 收 入 989.1 億 元 ， 增 長20.3%。MiMo-7B AI 模型及 XiaomiPad 7 Ultra 平板，推動智能家居生態，全球用戶達 6.5 億。IoT 平台活躍用戶 1.57 億，增長 35.8%。電動車業務則是新引擎，SU7 累計交付30 萬輛，YU7 SUV 開售 3 分鐘鎖單20 萬 輛 ， 搭 載 Nvidia DRIVE AGXThor 芯片及 800V 高壓平台，續航超 700 公里，產品續航力直逼國際品牌。

同時，小米汽車交付加速，上月交付 3.65 萬輛，產能提升令訂單至取車時間縮短 6 周至 2 個月，部分車款提前至 2 個月內交車。集團計 劃 2027 年進軍歐洲電動車市場，複製內地展廳模式，開設試駕中 心 ， 讓消費者體驗 「Human xCar x Home」智能生態。歐洲建廠調查已於 6 月啟動，首款車型非全新設計，而是基於現有車款本地化。公司目標 2030 年全球開設 1 萬家小米之家，海外 AIoT 家電銷售即日起擴大，涵蓋手機及電動車全生態。

小米業務策略聚焦閉環生態，智能手機為入口，AIoT 及汽車為延伸。昨晚舉行的發布會新品預計強化AI功能，如MiMo-VL-7B模型，提升語音交互及智能家居控制。平板8系列或升級OLED屏及O1芯片，挑戰 iPad 霸主。家電部分，則推高端系列，如智能冰箱及空調，整合小米 HyperOS 系統。汽車方面，YU7訂單火爆，但交車期仍長達57至60周，需優化供應鏈。歐洲擴張是關鍵一步，避開中美貿易壁壘，透過本地化生產降低成本。而歐洲策略以用戶體驗為核心，預計2027年交付 4 至 5 萬輛。然而，挑戰不容忽視 。 電動車市場競爭白熱化 ，Tesla、比亞迪及蔚來來勢洶洶。中長線前景審慎樂觀國際市場方面，小米海外收入佔比升至 30%，印度及東南亞穩健，但歐洲地緣風險及產品同質化壓力大，估值高於行業平均，集團多元化業務，有協同效應，中長線前景審慎樂觀。（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）