股神清倉比亞迪啟示

分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)

2025/09/23 09:02 HKT

筆者從事投資者教育工作已有20年光景，多年來致力將複雜經濟、會計、財務和金融市場理論和知識，以生活化角度轉化為實務導向教學內容。現時任教一個有持續進修基金資助，資歷架構第三級證書投資課程。其中一課內容，就是講及權益披露、大股東定義，投資者減持及增持時，橫越1%要作出披露等內容。

根據香港交易所（港交所）規定，當投資者持股比例達到或超過某個門檻時，必須及時披露持股變動，以確保市場透明度，這不僅保護小股東的權益，還能讓投資者洞察大股東的意圖。

在香港大股東定義為持有上市公司5%或以上投票權益的股東，一旦持股比例超過5%，即被視為「大股東」。

筆者講解課堂時，經常以股神旗艦持有中石油和比亞迪的故事作為例子，最經典當然是，當年股神減持中石油股份至5%水平以下，並作出披露申報，由於是通過寄信接收通知，港交所收到時，已經全面減持。股神旗艦在2002年至2003年間，以4.88億美元買入中石油約23億股H股，平均成本約每股0.22美元，其後中石油H股，在A股上市憧憬下大幅上升，2007年巴菲特逐步減持，在9月27日售出2.341億股，平均價13.89港元，持股比例降至5%以下，因此不需要再作申報，直至股神10月中，接受CNBC訪問，公開已全數出售中石油股份，總獲利高達33.1億美元。

自此後，股神減持後，曾經被市場人士取笑，原因是中石油H股曾經升至20元。

當然，高峰的快感剎那失陷，股神完成減持中石油不足一個月，恒生指數升至歷史高位，在2007年10月31日曾經高見31,958點。

換言之，股神減持完中石油之後一個月，港股隨即見頂，直到2009年3月金融海嘯，短短一年半恒生指數腰斬三分之二，一度低見10,676點。

近年最令人津津樂道的例子，當然是股神旗艦，在2008年以2.3億美元買入比亞迪2.25億股，相當於每股8元。股神和拍檔芒格，在2009年股東大會上，曾大力推薦比亞迪，並以”damn miracle”「不可思議的奇蹟」比喻比亞迪，更把創辦人王傳福形容「中國的馬斯克」。集團早在千禧年上市，從電池起家，迅速蛻變為全球電動車龍頭。股神旗艦持有期間，比亞迪股價暴漲約3890%，

由於2025年第一季Berkshire Hathaway財務報告顯示，比亞迪投資價值為零， 及後發言人證實，持股已全部清倉。

事實上，筆者在課堂講解披露時，多次強調一個重點，就是一旦個別大股東，減持股份權益至5%以下，也即意味着全面清倉。

從基本面看，去年交付電動車逾300萬輛，超越特斯拉，毛利率穩定，海外業務持續擴張，市場潛力大。與此同時，面臨供應鏈壓力、歐盟關稅壁壘及內地價格戰，業績增長的同時同樣面對一定的經營壓力。

「我呢輪真係賺到夠啦，真係好想俾其他人賺吓。」

這句經典電影對白，會否是股神的心聲?

證監會持牌人士

並無持有上述股份