「聖誕鐘，仲買唔買滙豐？」｜是否入市有5大因素要考慮

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Trury Wong

11 Dec 2025

AI（人工智能）概念股為2025年的投資主題，然而滙豐控股（5）股價表現亦不遑多讓，今年以來累計升6成，跑嬴大市，成為年內表現最好的藍籌股之一。投資滙控已非單純收息股出發，「聖誕鐘，仲買唔買滙豐？」，可以參考以下五大因素。

季度純利倒退 收入有驚喜

滙豐控股2025年第三季度，列賬基準除稅前利潤73億美元，按年倒退14%，主要反映營業支出增加24%至101億美元，其中包括馬多夫證券詐騙案撥備的11億美元；若撇除非持續性項目，固定匯率除稅前利潤為91億美元，按年增加3%。

滙控第三季度收入按年增加5%至178億美元，好過市場預期。在客戶活動增支持下，財富管理業務費用及其他收益上升，加上客戶活動增加支持投資產品分銷的費用及其他收益上升，收入因而報升。集團財富管理業務強勁，今年9月底，集團各業務分部旗下財富管理業務的已投資資產達1.5萬億美元，較去年同期增加13%。

上調全年銀行業務淨利息收益

今年第三度，銀行業務淨利息收益（NII）按年增加4%至110億美元。期內，淨利息收益為88億美元，按年增幅15%；淨利息收益率（NIM）為1.57%，較2024年第三季增加11個基點。集團上調全年銀行業務淨利息收益將達到430億美元，甚至更高，反映集團對本港和英國對主要市場近期政策利率走的信心增強。

2025年第三季以年率計之平均有形股本回報率（RoTE）為12.3%，2024年第三季15.5%下跌；惟剔除須予注意項目後，2025年第三季為16.4%，較去年同期上升0.5個百分點。集團預期2025年有形股本回報率將達到約15%，甚至更高（不計及須予注意項目）。另外，集團將普通股權一級資本比率的中期目標範圍維持在14%至14.5%。

私有化恒生 暫停三季回購

滙豐將繼續進行重組及業務精簡，目標是在中期內退出價值約15億美元的非策略性資產。集團2025年10月提出私有化恒生銀行（11），預期於明年3月底前完成，較此前預期的明年上半年，有所提前。若滙控成功私有化恒生，將暫停未來3季的回購計劃，以待普通股權一級資本比率重上14%至14.5%的目標區間。以此計算，滙豐將於2026年第二季季績公布時，有望重啟回購。

在今年10月24日，集團已完成2025年7月30日發表中期業績時宣布的30億美元股份回購。另外，集團維持全年派息比率約50%。董事會已通過派發2025年第三次股息每股0.1美元。現價計，預測股息率約4.6厘。

任命利伯特為集團主席

滙豐控股今年12月初任命利伯特（Brendan Nelson）為集團主席。先前，為了填補這個全球金融業最重要的職位之一，滙豐進行了長達一年，物色接替杜嘉祺（Mark Tucker）的人選。現年76歲的利伯特先前已在滙豐內部任職，在2023年9月加入董事會，並自2025年10月1日起擔任臨時集團主席。

利伯特擁有豐富的金融服務行業經驗，曾在畢馬威（KPMG）領導全球金融服務業務 為銀行提供諮詢和審計服務，並曾在英國石油公司（BP）和蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）的董事會任職。根據英國的公司治理準則，利伯特在董事會的任期通常會持續到2032年，屆時他將年滿83歲。對於利伯特的任命，市場普遍視為「內部延續」，相信不合改變集團策略。消息公佈後，滙豐股價未見重大波動。

對減息具緩衝力 股價創新高

美國聯儲局一如預期減息0.25厘，連同聯儲局自本月12日開始購買短期國債，首輪操作將每月買入400億美元的國庫券。聯儲局偏寬鬆操作，有利穩定國際貨幣市場。雖然減息，將導致銀行股的淨息差受壓，但滙豐具多元收入結構，對減息較有緩衝力。滙豐控股週四股價裂口高開，一度高見115.3元，創上市新高。

走勢上，2025年11月21日跌至105元止跌回升，10天升穿20天線，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，已持貨者可繼續持有，中線上望125元，不跌穿100天線（即104元）可續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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