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回顧2025年，貴金屬再次成為全球投資焦點。黃金價格屢創新高之際，白銀走勢更為亮麗，2025年12月底更首次突破每盎司80美元關口，一度高見 83.65美元，雖然期後見回套，但2025年全年累計升150%，比金價升幅還要跨張。白銀在2026年的投資價值、能否承接升勢？可以留意以下五大因素。

1白銀價格走向

2025年以來，貴金屬價格持續上升，尤其黃金和白銀主，主要因為各國央行加強購買力度、交易所交易基金 （ETF） 資金流入，以及美國聯儲局連續三次減息。白銀2025年從每盎司30美元水平攀升，至2025年12月29日創下83.65美元的歷史高位，並在短短六個交易日累計上漲大約25%，創下自1950年以來最大六日升幅。然而，白銀高位顯著回套，單日價格一度下跌10%。

CME（Chicago Mercantile Exchange，芝加哥商業交易所）因白銀價格劇烈波動，已連續上調白銀期貨保證金，以迫使投資者降低槓桿，減少強制平倉風險。白銀價格近日在每盎司76美元水平徘徊。

2工業需求持續增長

特斯拉（Tesla，美：TSLA）行政總裁馬斯克早前在社交平台X對白銀價格颷升的貼文中留言，「這不好，白銀在許多工業流程中都是必需的。（This is not good. Silver is needed in many industrial processes.）」。

白銀不僅與黃金類似，可作為對衝通脹和經濟風險的工具，更廣泛在工業應用。白銀擁有所有金屬中最佳的導電性和導熱性，因此在電子產品、半導體中扮演著重要角色。電動車、芯片、太陽能光伏，以至醫療器械等產業日益發展，帶動對白銀需求進一步加大。每件物品用銀量確實不多，但是就是每件需要用到銀。

3供應短缺支撐價格

白銀在需求旺盛的同時，供應呈現短缺情況。全球人工智能競賽，推動數據中心建設加速，電力消耗預計由目前佔全球總需求的2%增長至2050年的9%，相信未來數年預計將維持傲雙位數的高速增長。由於人工智能及相關基礎設施對白銀和銅等資源的需求上升，美國內政部已將白銀列入關鍵礦產清單。

另外，預期美國聯儲局今年的貨幣政策將維持寬鬆，相信歐央行和英倫銀行會跟隨，日本銀行加息步伐可能也隨之停止，亦利好白銀價格。

談及投資白銀，投資者可以直接持有實物，包括銀條、銀幣。這種方式可以完全跟隨銀價走勢，無對手方風險，但需要考慮到儲存、保安、流動性差等問題，較為適合長期型、追求安全感投資者。

4白銀的投資方法

另外，大家可以透過證券戶口買賣白銀交易所交易基金 （ETF）。投資白銀ETF，入場門檻低、投資方便、高流動性，惟需要考慮管理費、存在追蹤誤差等情況。目前全球規模最大、交易最活躍的白銀ETF為iShares Silver Trust（美：SLV），由貝萊德（BlackRock）發行，持有實物白銀，其資產規模約270億美元；管理費用率為0.50%，在同類產品中相對較高。大家亦可以考慮Sprott Physical Silver Trust （美：PSLV）和abrdn Physical Silver Shares ETF （美：SIVR）等的白銀ETF，以補足銀價走勢。若然偏好高風險高回報，亦可考慮白銀期貨。

白銀 VS 黃金

對於黃金和白銀，兩者均具有避險屬性，但白銀更偏工業金屬。由光伏、電動車、AI數據中心等工業需求推動，白銀價格2025年升幅高達150%。至於黃金，2025年漲幅亦達到 65%，全年突破每盎司4,550美元，受益於美聯儲減息、美元走弱，以及央行持續增持黃金。雖然2025年論升幅白銀表現優於黃金，但地緣政治緊張局勢，黃金在不確定時期作為避險資產的傳統作用。

由於白銀的價格基數低、波動性通常高於黃金，白銀在2025年底突破高位後回挫9%的走勢，反映其波動劇烈，而黃金相對穩定，回撤幅度有限。白銀中長期受工業需求與供應短缺支持，但短線可能仍有震盪，較為適合投機、能承受波動的投資者。黃金價格長期前景，可能取決於美聯儲減息、通脹趨勢、美元相對強勢，以及央行持續買金等因素，依然是投資組合長期配置之選。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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