百勝中國積極擴張門店 伺機跟進

百勝中國（9987）擁有肯德基（KFC）、必勝客（Pizza Hut）在內地的獨家經營和授權經營權。集團2025年第四季度淨新增門店587家，創四季度新高，去年全年淨新增門店1,706家，其中淨新增加盟店佔比為31%；而截至2025年12月31日，門店總數達18,101家，其中肯德基和必勝客門店總數分別為12,997家和4,168 家。集團計劃今年將淨新增門店超過1,900家，目標門店總數超過2萬家，資本支出介乎約6億至7億美元，並以2030年達到3萬家為目標。集團預計肯德基和必勝客淨新增門店中加盟店的佔比均達到40%至50%。

截至2025年12月31日的2025財年第四季度，集團的總收入按年增加9%至28億美元。期內，不計及外幣換算影響，系統銷售額按年上升7%。第四季度，淨利潤1.4億美元，按年上升24%，經營利潤增加25%至1.87億美元，經營利潤率上升80個基點至6.6%，餐廳利潤率上升70個基點至13%。去年第四季度，同店銷售額按年增長3%，連續第三個季度實現增長。2025年全年計，百勝中國總收入按年增長4%至118億美元，純利增加2%至9億美元，經營利潤率增長60個基點至10.9%。去年，外賣銷售按年增加25%，佔公司餐廳收入進一步提高至48%。

集團擬派現金股息每股0.29美元，按年升21%。2026年，集團計劃向股東回饋15億美元，集團已簽訂股票回購協議，計劃於上半年通過公開市場交易在美國及香港進行總計約4.6億美元的股票回購。另外，自2027年起，集團計劃將約 100%自由現金流，扣除支付給子公司少數股東的股息後回饋股東；預計在 2027 年和2028年期間，股東回報平均每年約為9億美元至逾10億美元，並在2028年突破10億美元。

走勢上，今年2月10日高見449元遇阻回落，失守10天和20天線，MACD熊差距收窄，STC%K線回升至接近%D線，可考慮400元以下吸納，目標阻力449元，不跌穿380元可續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份